基于动态E-VaR模型的房地产收益波动性测度研究

房地产作为金融资本市场的重要投资工具,其投资的收益与风险水平一直备受研究者的重点关注。极值理论(ExtremeValue Theory,EVT)是专门研究极端事件的一种理论,它可以利用极值尾部形态来估计尾部分布进而估计出风险值,使风险值估计更加容易和准确。因而,本文运用EVT对房地产金融收益率序列的尾部特征进行分析,结合VaR风险管理模型对房地产投资的动态风险进行测度,并运用Back-Testing方法来考察模型是否能够准确测度市场风险。一、房地产股票价格收益/损失序列构造及其特征本文选取我国沪深股市上证地产股指数和万科A为研究对象,以分别考察资产组合投资和单一投资的收益率波动性。上证地产股指数为1993年4月30日至2009年8月28日共3984天的收盘指数,万科A价格为1991年1月29日至2009年8月28日共4539天的收盘价格(复权)数据。由于市场风险往往与资产的损失而非收益联系在一起的,所以本文实质是通过构造收益序列的对立面即损失序列来反映收益的波动性特征。假设资产第 ...