基于现金流量的价值创造分析

基于现金流量的价值创造分析所要解决的主要问题是公司如何从现金流量的角度进行财务管理,从而实现公司价值最大化的目标。本文首先介绍了现金流量折现模型并界定了自由现金流量,同时在此基础上,基于拉巴波特估价模型进行了价值驱动的因素分析,进而总结出以公司理财为创值手段的三个层面的价值创造途径。一、现金流量折现模型及自由现金流量的界定现金流量折现模型是当前最为流行的公司价值评估方法,它起源于艾尔文·费雪(IrvingFisher)的资本价值理论。在其1960年的专著《资本与收入的性质》中,费雪完整地论述了收入与资本的关系及价值等相关问题,提出了资本的价值实质上就是未来收入的折现值,也就是说未来收入的资本化。1930年,费雪对其观点进一步综合发展,创立了现金流量折现模型,称为DCF法(Discounted CashFlowMethod)。然而,在费雪的DCF模型中,未来收益流是确定的,而且应该采用何种资本化率折现也不甚清楚。1958年莫迪格莱尼(Franco Modigliani)和米勒(Mert ...