信用违约互换及外部影响因素分析

2007年爆发的全球性金融危机让信用衍生产品成为一种颇具争议的金融衍生产品。回顾信用衍生产品近20年来的发展历程可谓是大起大落。上个世纪九十年代初,美国经济衰退,商用地产泡沫破裂,公司违约上升,信贷资产恶化,在这种情况下,银行的坏账比率上升,资本充足率下降,银行迫切希望能够将自身的一部分信用风险转移出去,于是信用衍生产品就应运而生。自1992年国际互换与衍生品协会(ISDA)首次提出信用衍生品概念开始,信用衍生品就一发而不可收。进入二十一世纪,信用衍生产品不仅成为银行和其他金融机构管理和控制信用风险不可或缺的工具,而且其高杠杆效应也吸引了许多以单纯逐利为目的的投资者。据ISDA估计,2007年底全球信用掉换的未清偿余额已经达到了62亿美元,远远超过了当时全球股市36亿美元的资本总额。另外,以抵押债责(CDO)为代表的结构性衍生品的发行总额从1992的几十亿美元发展到2006年的1.8万亿美元。在短短的十几年时间里,信用衍生品市场一直保持惊人的发展速 ...