沪深300股指期货市场与现货市场价格的关系实证

沪深300股指期货的推出对于现货市场的价格形成了一定的互动、领导关系。本文通过协整检验以及对于基差的平稳性检验证实了沪深300股指期货价格与现货价格之间存在着长期均衡关系。通过误差修正模型的建立,考察了前期期货、现货价格以及前期偏离对现货市场价格的影响,发现期货市场价格对现货市场价格的影响不明显,价格发现功能不显著。最后,笔者基于此结论,针对交易成本、信息效率和投资者理性,给出合理建议。本文采用Engle—Granger两步法,在无摩擦且有效运行的市场的假设下,对沪深300股指期货市场价格与现货市场价格进行协整检验并且建立误差修正模型,以观察沪深300期货市场价格与现货市场价格之间的互动关系。根据期货的定价模型,如果市场是无摩擦且有效运行的,那么一种金融资产的对数形式的即期价格变化和它对应的对数形式的期货价格变化应是完全同期相关的。因此,其基差应该是平稳的。根据基差是平稳的条件,来检验期货市场价格与现货市场价格的长期均衡关系 ...