从行为金融学的角度看证券市场异常

一、行为金融学产生的背景1952年,Markowitz在Journal of finance上发表了经典论文Portfolio Selection,在该篇论文中,作者借助复杂严密的数学工具和表达式,阐述了如何构造一个投资组合的边际,使其在相同风险率的情况下,预期收益达到最大化。Markowitz的证券组合理论也被视为现代金融学的开端,被称为第一次“华尔街革命”。然而,20世纪80年代以来,金融市场尤其是证券市场中大量出现的背离传统金融理论的“异象”,成为困扰人们的不解之“谜”,传统金融理论的权威地位受到前所未有的挑战。与此同时,随着实验经济学的方法逐渐普及,以及心理学和决策理论的新成果,行为金融这一原来不受重视的学科引起了越来越多学者和金融研究人员的重视。2002年瑞典皇家科学院将年度诺贝尔经济学家授予了美国普林斯顿大学Daniel Kahneman教授和乔治—梅林大学的Vernon L.Smith教授,表明行为金融学已经获得传统主流经济/金融学家的认可,并在一定程度上代表了未来金融理论的发展方向,特 ...