询价制的定价行为博弈分析

一、问题的提出我国的新股定价从最初的市盈率行政定价、累积投标的市场化定价、“半市场化”的上网定价发展到现行的新股询价定价,向市场化方向迈进了一步,对提高定价的合理性、公开性有重要作用。IPO询价定价是由(机构)投资者、承销商(投资银行、保荐机构)、上市公司、政府(监管部门)等利益相关主体,根据内外部因素、相互作用、相互影响、相互制约的结果。这些因素大体可以分为两类:一类是内部因素,诸如公司经营管理能力、技术水平、募集资金项目以及基本财务指标等。内部因素应该作为IPO定价的基础,但是不能完全代替实际的IPO定价,IPO定价还必须结合市场的需求状况而定。另一类是外部因素,诸如利率、税收、法规等政策性外部因素和气候、经济周期、战争等非政策性外部因素,以及行业状况等。上市公司和保荐机构拥有关于公司经营状况、盈利能力、成长性等方面的内部信息,而机构投资者拥有更多有关市场需求状况等外部信息。利益相关主体根据获得的信息,从各自利益 ...