企业的价值比率和管理者的效用函数

一、引言传统企业理论假设企业的目标是追求利润最大化。关于利润最大化的设想是建立在两个前提上的:第一,企业主控制了企业的日常管理;第二,企业主的主要愿望是追逐高额利润。如果这两个条件中有一个不能成立,那么,利润最大化的假设就站不住脚了。在现代大公司中,通过持股方式,所有权被高度分散,所有权和经营权产生分离。所有者将公司在大多数场合的决策权让渡给具有专门知识的管理层。这是对公司的较为有效的控制。原因在于“,如果每位股东参与公司的每项决策,那么不仅会引起很大的官僚主义成本,而且许多人会逃避掌握被决策事务信息的工作,因为与意外的错误决策相关的损失在很大程度上将会被公司的许多其他股东承担。”(阿曼·阿尔奇安和哈罗德·德姆塞茨:《生产、信息成本和经济组织》)在所有权和经营权分离的情况下,企业的决策者通常并不是公司的所有者,他们得不到企业所获得的利润,这样利润最大化的第一个前提没有满足,在此情况下我们就很难认为企业的目标是 ...