资本所有者至上理论下的企业控制权安排——股

一、引言 公司治理结构的本质是企业控制权的安排。在企业控 制权安排这个问题上，存在两种不同的理论流派:一种是传 统的“股东至上”理论，主张企业控制权应由股东单方面拥 有，企业经营的目的是实现股东利益最大化。另一种是20世 纪90年代以来，迅速发展起来的利益相关者理论，主张企业 控制权由般东、债权人、供应商、雇员、消费者、政府和社区等 利益相关者共同分享，企业经营的目的是实现相关者利益最 大化。文章认为，应该把公司中的利益相关者分为资本所有 者和其他利益相关者两类，其中，只有资本所有者才是公司 治理的主体，资本所有者拥有企业的控制权。也就是说，“股 东至上”理论下的股东独享企业控制权模式，与利益相关者理论下的相关者共享企业 控制权模式，并不是绝对对立和冲突的，从本质上讲，两者是统一的，都是基于“资本所 有者至上”理论下的企业控制权界定和安排问题。 二、企业控制权安排是“股东至上”还是利益相关者? 传统意义上的“ ...