资本市场的效率

允许多个交易所相互竞争是资本市场发展的客观需要。无限多样的金融产品或工具,相互之间流动性、风险、投资者偏好、投资价值各不相同,没有一个市场可以满足所有投资者和融资者的全部需求。但建立多个市场不难,重要的是相互竞争,因为没有竞争,我们无从知道该从哪个方向来监管和规范市场。 我们很难给有效率的资本市场下一个准确的定义,但流动性无疑是最重要的指标。资本市场的广度和深度、严格公正的法制监管、完善的住处披露都是提高市场流动性必不可少的条件。 从资本市场竞争的角度来看,资本市场的结构则更为重要。所谓竞争性的资本市场结构是指:不同金融产品各有市场(股票、债券、期货市场等等),同一金融产品市场各有层次,多个资本市场相互竞争以及不同市场之间相互融通。本文的论点是:多个交易所相互竞争是提高资本市场效率的不二法门。 让我们通过简要分析纽约交易所如何在激烈的竞争中成长壮大为世界上最大、最有效率的交易所来说明这个论点。1933年美国《 ...