资本结构理论的文献综述

一、国外资本结构研究概述现代意义上的资本结构理论是由Modiglian和Miller1958年在《资本成本、财务管理和投资管理》发表的一篇论文开创的。这篇文章论述了著名的MM无关论(MM irrelevancetheory),即在完善的资本市场中,如果不存在税收、破产成本及代理成本的影响,企业的市场价值与其资本结构无关。虽然这个命题并无多大现实意义,但其本身暗含着这样一个假设:在现实经济活动中,由于资本市场是不完善的,并且存在着税收及代理成本等的影响。因此,企业的市场价值与资本结构息息相关。正是沿着这一思路,许多经济学家后来又对这一理论进行突破和拓展,使现代资本结构理论更加接近于现实的经济活动。Jensen和Meckling(1976),研究了代理成本与资本结构的关系。Ross(1977)将非对称信息引入资本结构理论的研究中,认为经理人和投资人对企业信息的掌握是不对称的,经理人比投资者更了解企业的信息,资本结构的选择向投资者传递了企业的内部信息,投资者就可以通过这些信息间接地 ...