控股股东股权质押与资金占用相关关系的实证研

控股股东的股权质押行为似乎与上市公司本身并无直接联系,对上市公司的经营决策并无影响。控股股东在股权质押后,仍然享有对上市公司的控制权,而与质押股权相对应的现金流权却受到了限制,这种两权分离增强了控股股东侵占上市公司利益的动机。以往学者研究也得出了类似的结论,控股股东股权质押侵占了中小股东的利益,弱化了激励效应,强化了侵占效应,成为控股股东“掏空”上市公司的手段之一,降低了公司价值。然而,以往学者多为研究股权质押的经济后果,并未揭示出引起这种经济后果的方式。本文试图从作为控股股东掏空方式之一的资金占用角度入手,探索股权质押与资金占用之间的内在联系,揭示出隐藏在股权质押的经济后果背后的因素。一、理论分析与研究假设控股股东在面临资金短缺的情况下,可以通过提高投资效率来化解股权质押风险,尤其是质押借款的投资效率,一旦投资效率低下,极有可能利用其对公司的控制权,转向借资金占用、关联交易等方式“掏空”上市公司,以控制权 ...