公司债券的公司治理作用——基于并购视角的分

公司债券市场的发展,不仅可以降低由银行体系所引发的金融危机的概率,同时也会降低银行的风险管理成本。从宏观的角度看,在银行业危机爆发的国家,一个完善的公司债券市场,可以减少银行重组的成本,同时减轻危机对经济的影响程度。从微观角度看,公司债券对经营者来说是一种硬约束,会降低股东和经理人之间的代理成本。公司治理机制按照功能划分,主要有四种类型:激励机制、监督与制衡机制、外部接管机制和代理权竞争机制。如果经理人因为以权谋私导致企业经营业绩不佳,股价下跌,就有可能被其他公司或利益相关方收购,导致控制权易手,这就是外部接管机制。外部接管机制的公司治理作用主要表现在以下两个方面:第一,由于资本市场竞争的日趋激烈,任何企业都面临被并购的危险,这就促使管理层努力工作,更好的维护股东利益;第二,一旦外部接管机制启动,企业可以通过更换失职的管理人员,对被并购企业进行重组,改善企业业绩。因此,外部接管机制在很大程度上会约束经理人员的行为 ...