人民币汇率利率联动机制研究

利率平价关系认为,汇率、利率通过国际间资本流动形成自平衡机制,预期汇率变动率等于两个经济体货币利率差异。如果本币利率低于外币利率,则预期本币远期升值;反之,贬值。国内外大量研究发现,经典利率平价关系难以解释“高利率货币远期溢价之谜”,引入极端事件是描述汇率利率关系的有效手段。一、极端事件下的非抵补利率平价利率平价包括抵补利率平价和非抵补利率平价,二者都强调汇率远期变动率由两个经济体利率差异决定。由于抵补平价中的远期汇率变动在实证过程中难以取得数据,笔者选择经典非递补利率平价为研究出发点。按照理性预期假定,非抵补利率平价中国际资本套利过程可表述为:*1(1)/t t t t Tr S r E S*t T t t ts s r rFama回归方程可以表示为:*()t T t t t ts s a b r r*()t T t t t ts s a b r r c****()()t T t t T tt t t tt te e e eE a b r re etS为间接标价法下本币兑外币的即期汇率,*tr代表外币名义利率,代表货币利率差异的风险溢价,t属于白噪音 ...