内部资本市场研究综述

内部资本市场理论伴随着多元化经营而逐渐受到学者关注,本文从内部资本市场的存在性、资本配置效率以及内外部资本市场关系三方面对中外内部资本市场理论研究进行了回顾与总结,旨在为我国内部资本市场理论研究提供一个逻辑起点。一引言为了解决企业在外部资本市场(ECM)中遇到的融资约束问题,缓解信息不对称带来的交易成本上升和代理问题,同时协助企业战略的定位和实施,多元化企业集团已成为国内外许多企业的发展模式,与此同时形成了内部资本市场(ICM)。内部资本市场理论可追溯到新制度经济学派的交易成本理论和产权理论,并伴随着20世纪60年代发达国家联合兼并浪潮的兴起。Alchian(1969)和Williamson(1975)最早提出了内部资本市场的概念。Williamson(1975,1985)将公司的组织形态分为U型、H型和M型,认为M型的联合大企业中存在着内部资本市场,其运作方式是企业总部将各个渠道的现金流集中起来,把资本重新配置给收益率较高的投资项目,以追求企业整体利益最大化。国外 ...