基于资本市场视角的股改对公司治理结构的影响

一、股权分置的由来及其危害股权分置是我国资本市场的特有现象,是指我国上市公司的股权结构中,一部分股份上市流通,一部分股份即国有股、法人股暂不上市流通而导致的“同股不同权不同价”现象。资本市场这种早期的股权制度是设计者避免背负“私有化”这一高昂的政治风险成本,并使政府不失去对国有企业的控制权,同时又加速资本的催化和融通,帮助困境中的国企度过难关而设计的。但随着经济体制改革的深入发展,股权分置的种种弊端开始暴露,阻碍了资本市场的进一步发展和上市公司治理结构的完善。(一)股权分置使上市公司股东之间缺乏共同的利益基础在股权分置制度下,中国股市流通股与非流通股从初始认购在成本上就有巨大差异,非流通股股东把利益的攫取主要放在流通股股东身上,而不是放在提高盈利水平、提升公司竞争力上。他们通过基于股权分置的高溢价融资,攫取流通股股东的利益,从而实现自身资产价值的快速增值。流通股股东以高于非流通股若干倍的发行溢价购得股份 ...