基于有效矩估计方法的我国利率期限结构实证分

一、引言短期利率在固定收益证券的定价和利率风险管理中具有基础性的作用,因此构建动态利率期限结构模型以便更准确地描述短期利率的动态行为是固定收益分析的核心内容。利率期限结构是某个时点不同期限的利率所组成的一条曲线,利率期限结构的动态规律可以理解为利率服从某种随机过程。利率期限模型在一个机制中刻画利率与期限(或时间)之间的非确定性函数关系及其变化规律。通常按其研究方法可分为计量经济学的均衡模型(equilibrium models)和无套利模型(no-arbitrage models)两大类,也可以根据利率水平因素的数量,分为单因素模型与多因素模型。Vasicek在1977年提出了第一个单因素利率期限结构模型,随后Cox,Ingersoll,Ross(1985)、Ho和Lee(1986)、Hull和White(1990)等提出了一系列的单因素模型。这些模型只能刻画利率变化的正态分布等非厚尾分布特征,而且在描述利率的动态行为以及利率期限结构的变化特征时也存在诸多不足之处。国内外的许多学者采用不同利率模型 ...