浅议纳税筹划在筹资决策中的应用

一、在筹资活动中进行纳税筹划的必要性1958年美国学者莫迪格莱尼(Modighani)和米勒(Miller)提出了著名的MM理论,创建了现代资本结构理论的开端。但是,当时他们提出的理论是在市场完全的前提下,即没有企业和个人所得税、没有企业破产风险、资本市场充分有效运作且企业经营风险相同而资本结构不同的条件下,企业的价值与其资本结构无关,即企业价值与负债无关,不存在最佳资本结构。当时的情况是无税条件下的MM理论,忽视了现实中的税收因素,因此,在这之后MM理论受到了实践的挑战。1963年,莫迪格莱尼和米勒发表的《税收与资本成本》一文中加入了公司所得税,提出了存在企业所得税的MM理论。有税的MM理论认为在考虑公司所得税的情况下,负债利息在税前支出,可以降低综合资本成本,增加企业的价值,而股息支出和税前净利润要缴企业所得税。因此,企业通过财务杠杆利益的不断增加就能不断降低资本成本,负债越多,杠杆作用越明显,企业价值越大。当企业负债率达到100%时,企业价值 ...