我国上市公司“系”的财务特征研究

在投资界,对于广大投资者来说,“系”早已不是一个陌生的名词了,但由于上市公司系的资料不完整、不准确或者不公开、不透明,使得对许多投资者而言,系成了黑匣子——难辨优劣,难以捉摸,深不可测;又由于终极股东的同一性,系上市公司的二级市场表现也往往具有同一性。2004年,随着新疆德隆系的崩溃,对上市公司系存在合理性的质疑又一次成为了政府、学术界和投资者热烈研讨的话题。本文中定义的上市公司系是指由被同一个终极控股股东同时拥有控股股权的两家或者两家以上上市公司所组成的上市公司群体。本文通过对比系上市公司与非系上市公司之间的财务指标的差别,来观察是否系与非系上市公司在财务上具有显著的区别特征;与此同时,笔者将上市公司系成员划分为国有和民营两个部分,并对两者之间的财务特征进行同样的比较,来验证关于企业集团作用的正反两个方面的假说:H1:企业集团的正向作用是能够大大降低企业的运营成本、交易成本和降低企业的破产风险,因此能够对企业的 ...