高管变更、公司业绩与盈余管理:文献述评

一、高管变更与公司业绩公司发生高管变更,通常与公司的业绩存在密切的联系。业绩较差的公司,通常被认为公司管理层能力较差,或者工作不够努力,因此其高管容易被更换。Jensen和Meckling(1976)认为,由于代理人行为具有不透明的特点,委托人必须通过监控其行为的结果(即公司业绩)来减少代理人背离其利益的行为。因此企业的业绩决定了高管更换发生的可能性。当业绩下降时,高管更换可能性增加。Warner,Watts,和Wruck(1988)检验了高管更换与公司价值(用股票收益率计算)之间的关系。结果发现两者之间的确存在显著的负相关关系(即高管更换频率的高低与公司价值大小成反比),特别是在那些发生经营者被强制离职的企业中,这种负相关关系更为明显。为了更进一步研究业绩低劣企业的高管更换与业绩的关系,Gilson(1989)又选取了1979～1984年间遭受了财务危机的381家公司为样本进行检验,发现遭遇了无法偿还到期债务或债务重组等财务危机的企业有52%更换了高管,而没有遭遇类似财务危 ...