股票期权激励效应研究综述

一、国外对股票期权激励制度的效应研究Jensen andMu砂y(1990)对总经理的工作绩效和报酬关系(包括薪金期权、股票持有量和解雇)进行了实证研究，他们利用73个企业1969一1983年共巧年的数据，对总经理股票期权价值与股东财富进行了最小二乘法回归估计，估计表明，股东财富每增加10[X)美元，总经理股票期权的价值平均增加14.5美分。经理人股票期权比现金报酬有较高的报酬业绩敏感度，但在73家样本公司中，股票期权报酬只占CEO总报酬的8.1%，激励效应不明显。B叮an etal(2以X〕)研究了1992一1997年中1700多家上市公司，通过这些公司收人最高的5名经理人的基于股票的报酬(包括股票期权和限制性股票)的数据发现，样本公司中给予经理人股票期权激励的公司比重从1992年的54%上升到1997年的72%，股票期权报酬占经理人总报酬的比重超过30%。由于股票期权使经理人能够享受公司股票增值所带来的利益增长，可见，经理人股票期权的报酬业绩敏感度呈上升的趋势。Liang andWesib ...