论预期框架下基于投机泡沫模型的房地产测度

虽然有很多理论对房地产泡沫进行了规范分析,但严格的理论模型只是到了20世纪后期随着理性预期学派的发展才逐渐发展起来。理性预期理论将泡沫定义为一种价格的偏离现象。这里我们可以把房地产泡沫定义为投机行为导致的房地产市场价格相对于基础价值的偏离,所以评估我国房地产市场的泡沫状况,就必须首先确定房地产的基础价值。本文通过建立数学模型来测度我国房地产市场的泡沫程度。一、理论基础与模型采用如下的模型:pt=pzt+Gt(1)式中,pt是t期的房地产价格,pzt为未来资本收益为零时的房地产价格,代表房地产使用者从物业的占有和使用中获得的价值,Gt代表房地产作为一种资产获得的预期资本收益的现值。Gt=gt+1/(1+it)(2)其中,gt+1为投资者对未来一期收益的预期,it为贷款利率。gt+1这个预期值的影响因素:理性预期下,由正反馈机制,投资者一般根据相对于过去的房地产价格增长情况来作出他们对未来房价收益的判断,若目前房价上涨得越高,则投资者预期未来的资本收益就越 ...