剖析西方国家企业并购的五大浪潮(下)

第四次兼并浪潮自20世纪70年代中期,特别是在80年代,再一次掀起了兼并浪潮。这次兼并的规模比以往任何时期都大。在1985年的兼并高潮中,发生3000多起兼并,在这一年,通用电气公司以60多亿美元的代价兼并了美国无线电公司。在这次兼并浪潮中,还出现了不少小企业对大企业的兼并,即所谓的“小鱼吃大鱼”。在美国,这种兼并形式的产生与一种资信低、风险大、利率高的债券大量发行有关。这种融资手段由迈克尔·米尔肯在70年代首创,这种债券也被人们称为“垃圾债券”。垃圾债券的大量发行,可以使小公司用杠杆融资方式筹到巨款,进行兼并活动。据估计,80年代以这种杠杆融资方式兼并的公司总价值达到2350亿美元,涉及到的公司达2800家。例如,1988年底,亨利·克莱维斯为了收购雷诺烟草公司,由米尔肯为其发行垃圾债券筹资,结果以250亿美元的高价买下了雷诺烟草公司,其中99.04%的资金是靠发行垃圾债券筹得的,克莱维斯本人动用的资金仅为15900万美元。与前三次兼并浪潮相比,这次兼 ...