期权理论在银行风险管理中的应用

利用期权定价理论对风险债券和贷 款进行估价,对它们的信用风险进行度 量是现代信用风险模型的重要特征。这 一思想可追溯到1974年的默顿(Me卜 ton),他将期权定价理论运用于有风险的 贷款,并将违约债务看做企业资产的或 有权益,利用期权理论进行定价分析。模 型基本假定某个企业在其资产价值降低 到其债务价值以下时就发生违约。之后 Blaek和Cox(1976)、Geske(1977)、肠ngstalf 和Sehw。(1995)、DSa(1995)以及Zhou (l 997)等一大批金融学家对其模型进行 了更为深人的研究和推广。KMV公司利 用期权定价理论创立了违约预测模 型—信用监测模型(Credit Monitor Model)即KMV模型,用来对上市公司和 上市银行的信用风险(特别是它们的违 约状况)进行预测,这一模型是对传统信 用风险度量方法的一次革命。 KMV的信用监测模型使用了两个 关系:其一,企业股权市值与它的资产市 值之间的结构性关系;其二,企业资产市 值波动程度和企业股权市值的变动程度 之间的关系。通过这两个 ...