基于期权定价模型的控制权溢价探析

一、引言本文在回顾国内外控制权溢价研究基础上,对控制权、控制权溢价等概念给予重新界定,并给出了基于期权定价模型的控制权溢价的衡量方法,丰富了控制权溢价方面的理论,并为控制权溢价衡量提供了参考。二、文献回顾1、控制权控制权理论的产生最早是Berly和Means(1932)提出的,他们发现企业的经营权和控制权是分离的,认为控制权是通过行使法定权利或施加影响对大部分董事有实际的选择权。李延喜等(2005)这样定义控制权:对公司内部对所有可供支配和利用的资源的控制和管理的权力。孙建民等(2013)指出控制权是通过股权占有或者协议等形式,可凭借自己意志力排他使用和处置企业资源的权利。可见,国外学者主要从控制权实质来定义,而国内研究则主要集中在获得控制权的途径与方式;两者都强调企业控制权的排他性,这同时也为以后控制权溢价测度方法研究提供了思路。所以,控制权主要是通过控制财务和经营政策对企业做出重大决策的权利。2、控制权收益我国学者对控制权收益 ...