平衡股东权益与债权人权益的股利政策——基于

1.引言代理成本包括来自于企业内部人与外部股票持有者之间的利益冲突的代理成本以及来自于股东以及债权人之间利益冲突的代理成本,本文中企业内部人指的是公司的管理者和控股股东,外部人主要是由中小投资者所构成。由于之前的研究更多的是局限于于其中某一种代理关系的研究上,而很少检验这两种代理冲突的相互关系。本文从研究这两个代理关系的相互关系出发,来拟补着这一缺口。由于股息降低了少数股东被内部人剥夺权益的风险,因而少数股东想要获得更多的股息;而债权人则希望获得更少的股息,因为这样可以减少债权人被股票持有人剥夺权益的风险。从这边看出股利政策似乎很难同时达到双方所愿意得到的结果。而这也暗示着企业内部人不可能只通过对股息的调整,使得普通股代理成本减少的同时,也减少了债务的代理成本。而为了使总的代理成本最小化,内部人应该通过使用一个最优的股利政策来平衡股东和债权人的利益。为了解决这些问题,我们实证地检验了一个说明股权与债务 ...