企业集团内部资本市场发展困境与规制研究

集团公司是现代企业发展的重要组织形式,对于推动经济发展,实现规模经济有着重要作用和意义。我国目前的外部资本市场欠发达,集团公司内部资本市场能够有效缓解企业融资约束,实现对外部资本市场的局部替代,是推动集团公司发展的重要制度保证。为此,国务院将“试点企业集团要逐步建立财务公司”作为发展企业集团的重要政策,内部资本市场高效率运作在一定程度上是企业集团能否健康发展的关键所在。然而,集团公司内部资本市场运作并非自然达成效率优先,在缺少制度保证和规制的条件下,内部资本市场有可能成为企业集团“吸钱的财务黑洞”,无效率内部资金配置则直接威胁整个企业集团的生存和发展。为此,本文在分析集团公司内部资本市场发展困境基础上,探讨有关内部资本市场规制的原理,并提出相关的政策建议。一、企业集团内部资本市场发展困境1.多重代理链条而引致的内部资本市场资金配置无效率企业集团往往有着非常复杂的股权结构和多层次的代理关系,加之缺少公允价格 ...