货币供应量与我国股市的协整

货币政策是宏观调控的基本手段之一。随着货币政策的创新,如2013年1月常备接待便利(SLF)的创立,使得我国的货币工具得到进一步完善,国家借用货币政策对股票市场的调控手段也越加丰富准确。根据一般经济学原理,货币供应量的变化从以下两个方面影响股市价格。一是当货币供应量增加,人们持有的货币量增加,由于货币的边际收益率递减,使得持有货币的实际收益低于预期,造成部分剩余的货币进入股市寻求收益。由于股市上的资金供给增加、对股票的需求增加,从而引起股票的价格上扬;同时,考虑到货币供应量的增加可能会使利率的水平下降,引发更多的投资,乘数的作用又导致公司利润的提高,进一步刺激了股票价格的提高。二是当货币供应量减少时,情况于此相反。上述经济学原理在分析股市价格与货币供应量关系,是建立在一系列的理想的假定条件下,与实际情形相差甚远。特别是在我国资本市场,由于融资融券业务尚处于起步阶段,范围窄、影响小,投资者无法完全通过信用买卖股票,股票交 ...