从行为金融学角度透视IPO抑价问题

一、IPO抑价问题概述问题的提出一只股票在首次公开发行(IPO)后发行定价低于市场价值的现象,也即上市交易首日的收盘价通常都会明显高于发行价,形成“首日收益”,这一现象被称为IPO抑价(Initial PublicOffering Underpricing)。IPO抑价的幅度通常用其首日收益率度量,用公式表示即为:首日收益率=(上市交易首日收盘价-发行价)/发行价纵观全球,IPO抑价并非某个国家或地区的个别现象,而是普遍存在于世界各国的股票市场,其不同的只是抑价的幅度。而我国资本市场的IPO超额报酬比其他国家更为突出。中国A股的IPO抑价率主要呈现以下两个特征:一是其绝对值远远高于国外市场平均水平;二是近年来有逐年下降的趋势,但仍处于高位运行状态。二、传统金融理论假说对IPO抑价的解释金融经济学学科体系的构建推动了IPO抑价理论的创新,各种假说和理论模型层出不穷。IPO抑价理论是建立在信息分布不同假设基础上的金融经济学理论,按照对信息是否对称的假设前提,可以将IPO抑价理论区分为 ...