出售应收账款解决投资不足问题研究

1问题的提出1977年迈尔斯研究发现,对于存在风险债务的公司,可能会心甘情愿地选择放弃投资于一些净现值为正的项目。此后,众多专家学者一致致力于探索缓解投资不足问题的替代方法。本文运用两期理论模型,分析了出售应收账款对缓解投资不足问题的影响。2模型2.1假设2.1.1假设1当时间t=0时,公司账面上有一笔应收账款,其面值为L元,预计在t=1时,账款收回。收益是x(s,α1),这里s是状态变量,α1是应收账款的信用等级的度量数。s∈(0,∞),α1∈[1,∞),α1代表应收账款收回的概率为0,x(s,α1)是随着α1增长的凹函数,换句话说,应收账款的预期收益同它的信用质量水平相比较是严格的收益递减的。2.1.2假设2当时间t=1时,公司有投资与新项目的选择权,新项目的实现需要1元初始投资,选择权的终止时间为t≥0,假设制造过程是瞬时的,为了竞争的需要,公司必须提供商业信用。商业信用意味着新项目将在t=1时付清,新项目的收益是函数x(s,α2),其中α1是二级应收账款.α2∈[1,∞),假设x( ...